在镜头前，成龙曾坦言：“当我第一次得知要为洗发水拍广告时，我是拒绝的。”这段话发生在2004年左右。然而，他为霸王拍摄的广告后来被网友制作成鬼畜视频，那个被戏谑般地称作“duang”的音效一度成为全网热议的焦点。但在公布的那个年代，这条广告初衷清晰，搭配的既是功夫巨星，也是香港首家上市的全球中草药日化企业，以及在国内洗发水行业中占据市场主导地位的品牌，广告效果可见一斑。

然而，该公司的后续发展与这条广受欢迎的广告形成了鲜明的对比。根据霸王集团2026年上半年的数据显示，营收仅为1.18亿元，归属于母公司的净利润仅为107.3万元，净利率低于1%。即使把目光放到更全面的2025年，霸王集团的总营收也仅2.73亿元，净利润为388万元。这一切与其2009年创下的17亿营收、3.6亿净利润相比，分别下降了84%和98%。当时，霸王凭借一款防脱洗发水获得了7.6%的市场份额，特别是在中草药洗发水市场更是高达46.3%的占有率，曾经市值最高达近200亿港元，而如今却跌至不足1亿港元。

同样引人关注的是，2026年9月18日，霸王集团的股价在单日内下跌了30.88%，导致其被迫停牌，以避免流动性风险，目前仍未发布复牌公告。与此同时，宝洁旗下的海飞丝、潘婷、清扬、飘柔等外资品牌依然在行业中地位稳固，而阿道夫、滋源、维特丝等新兴品牌快速崛起，更有云南白药旗下的养元青和专业防脱品牌蔓迪迅速占据了霸王所遗留的核心用户群体。一个曾将防脱洗发水推向国民认知的品牌，却未能从这一市场中盈利。 UED官网

当初霸王的成功并不是因为洗发水本身，而是依赖于其作为“中药世家”的声誉。创始人陈启源和万玉华的家族背景可以追溯至1500年前的“陈朝”，这份历史的积淀为霸王提供了一定的品牌文化和消费者信任。1989年成立的霸王品牌，总部位于广州，凭借中医药概念进入市场，尤其在二十多年前，恰逢市场对洗发水的需求未被充分满足。彼时，宝洁和联合利华在防脱、去屑等洗发产品上占尽风头，唯独对头皮和毛囊的调理未被重视。

霸王凭借“中药养发”这一表述，避免了直接与米诺地尔药物效果的竞争，创造了一个文化层面的品牌认同。它的广告正好赶上了电视推广的最后黄金时期，投入重金使其迅速打开市场。2008年，霸王的市场份额跃升至46.3%，当年全年营收也首次突破14亿元，成功在2009年选择在香港上市，使得创始家族一夕之间跻身财富榜单的前列。在2010年前，霸王似乎无懈可击，细分市场中无人能够撼动其地位。

然而，2009年上市后，霸王逐渐面临其第一个重要选择关口。当时，它的预算主要集中在营销和品类扩展，研发的投入却相对匮乏。销售及分销的开支接近3亿元，而研发投入不足4000万元。这样的比例在当时并未显得异常，但日用品行业的竞争往往需要对产品配方和用户体验的深入持续改进。将资金重心放在广告和包装上，仅是对表象的修饰，无法提升产品内在质量。 UED官网

第二个重要转折出现在2010年。香港《壹周刊》曝出霸王洗发水中含有致癌物二恶烷，随之而来的两天之内，其市值蒸发了约35亿港元。尽管国家药监局确认产品二恶烷的含量对健康并不构成威胁，但由此产生的负面形象却对霸王造成了巨大的打击。2010年下半年，其销量同比暴跌63.2%，全年净利润转为亏损1.18亿元。按照常理，企业应该回归至核心产品，重塑品牌信任，然而霸王却选择了转型进入凉茶市场。

在2011年，霸王凉茶首年收入达到1.67亿元，令人鼓舞，但之后的表现却开始急剧下滑，第二年降至仅1760万元。从洗发水品牌转向饮品市场，这一决策引发了货架布置和消费习惯的断层，导致失败。在2010到2016年间，霸王的累计亏损蒙上了超过16亿元的阴影，而家族内部的纷争也增添了问题的复杂性，2017年万玉华提出离婚，随即诱发了股价的再次重挫。

许多窗口期在霸王眼前悄然关闭，等它终于醒悟之时，早已被广泛布局的竞争者所取代。现在，拆解霸王2026年上半年的财报，能够看出这家公司仍在费力求生。该公司1.18亿元的营收虽然略微下降1.9%，但几乎全部来自于其主品牌，贡献了94.2%的收入。这样的收入结构意味着，只要主品牌有任何波动，便会立刻影响整体表现，而新品牌很难获得相应资源支撑。第二品牌追风，同比下降了38.9%，丽涛则下降了21%。真正支撑起报表的是电商渠道，在2025年，线上销售收入为1.593亿元，占总收入的58.3%，而在2026年上半年，这一比例稍微下降至56.4%。综上所述，霸王的命脉几乎完全依赖于电商渠道。虽然省掉了中间经销商的环节，但因流量成本高企，广告投放费用不断侵蚀着其微薄的利润，107万元的净利润便折射了这场自救的艰难。 UED官网